新车发布后，赛力斯为什么逆市连续下跌？

12月26日，新车下跌赛力斯的发布新能源车新型号问界M9发布，华为副总裁余承东亲临现场主持，后赛这款号称千万以内最好的力斯连续SUV正式亮相。

车身上搭载自适应车灯和150万像素投影功能组合的逆市华为xPixel智能车灯，华为卓越音箱、新车下跌คำถามเกี่ยวกับการกำกับดูแลตัวแทนจำหน่ายทั่วโลก สายตาของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ华为临境抬头显示系统，发布华为巨鲸800V高压平台和华为途灵智能底盘。后赛软件方面，力斯连续搭载华为鲲鹏芯片的逆市高阶智驶系统和鸿蒙4.0座舱，不知情的新车下跌还以为是华为牌汽车。

M9推出纯电版和增程版4款车型，发布售价从46.8万起到50多万不等。后赛在国内新能源车40~60万价格区间，力斯连续中大型SUV竞品车型仅蔚来ES8、逆市理想L9、奔驰EQE、奥迪e-tron等几款车型，อัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนเป็นดอลลาร์สหรัฐ准确来说，M9对标的是国产新势力的蔚来es8和理想l9。

此次发布的问界M9 Max增程版，和理想L9 Pro轴距和外观尺寸上十分接近，两者轴距均为3.1米、车长5.2米，定价上也较接近；

而问界M9纯电版Ultra瞄定的是蔚来es8，两者3.1米的轴距相差不大，但M9外观尺寸长度达到5.23米，大于蔚来ES8的5.1米。尽管尺寸更大，但m9采用全铝合金底盘，白车身铝合金用量占比80%，使得整车质量上仅3.01吨，还低于蔚来的3.19吨，也就是说尺寸更大，但整车质量更轻。两款车价格上也十分接近，均为55~56万区间。

有意思的是，此次发布会上还播放了一段M9测试的视频，在前后两辆重型卡车夹击下，M9的A、B、C、D柱都没有变形，也让人联想到最近理想L9在发生的一起车祸中，A、B柱全部断裂，虽然字字不提理想L9，针对性却十分明显。

一、产品升级推新，赛力斯浴火重生

华为和赛力斯的合作已久，2017年小康股份（赛力斯前身）的燃油车销量不断下滑，时任小康股份董事长的张兴海就寻求向新能源车转型，接下来的3年时间里小康股份在新能源汽车上投入超60亿，然而收效甚微，首款电动汽车SF5在2020年销量仅732辆。

2021年4月，赛力斯和华为首次合作，在原有车型SF5基础上搭载华为三合一电机，凭借华为品牌的强大背书，SF5当年销量超8000辆，让张兴海看到了希望。正赶上2021年新能源车大火，来不及研发新车型的赛力斯在SF5的基础上进行了修改，仅调整了前后保险杠和内饰，M5新车上市，两个月后，M7又赶鸭子上架立了项。在小康 SF5的旧瓶装出了新SF5、M5、M7三款新酒。

油改车的思路和技术积累不足，在销量的快奔一段时间后质量缺陷开始暴露出来。2022年11月，问界M7在中保研碰撞测试的驾驶员侧正面25%偏置碰撞中，A柱疑似发生变形，在“乘员舱上部入侵量”、“车辆结构”两项只获得“A（良好）”评价，并非“G（优秀）”评级，安全性受到了严重质疑。

借助华为遍布全国的终端门店，问界汽车上市后快速走量，一阵风过后销售渠道混乱的弊端开始显现。一方面手机销售人员并不具备汽车销售专业性，销售与售后之间的利益分配不清晰，另一方面直销团队和加盟商之间博奕，前端销售与售后、生产协调性差。

产品质量缺陷和销售渠道混乱，销量上很快就受到影响。2022年10月，赛力斯销量达到12047的高点，随后不升反降。今年新能源车市场销量继续高歌猛进，赛力斯却掉队了，从年初到8月月均销量徘徊在3000~4000台，4月单月销量更是跌破3000辆，不足去年高峰期的三成。

销量的下滑，也体面在财务上，赛力斯营业收入自去年4季度高峰后今年连续三个季度营收出现腰斩，单季度净利润亏损维持在高位，资产负债率高于80%，流动比率低于100%。

数据来源：Wind

不过情况在今年国庆后有了逆转，M7升级上市，仅2个月大定量超过9万辆，根据官方最新数据，问界新M7累计大定已超12万台，11月，AITO问界系列交付新车18827台，其中包含15242台问界新M7。

产能方面，据赛力斯汽车总裁何利扬介绍，预计12月可交付新车23000台，2024年起单月交付能力预计将达到30000台。随着新M7和M9的上市热销及稳定交付，四季度和明年财务情况会有明显好转。

二、短期估值过高引发回调，长期仍是星辰大海

M9新车发布后，赛力斯股价连续两天下跌，市值跌去了上百亿，但总市值仍高达1100亿，目前小鹏市值1000亿出头，蔚来市值1200亿，三家市值相差不大。

在12月28日股市全面飘红的情况下，整车股票仅有6支依旧在下跌，其他五支的跌幅加起来也不足赛力斯跌幅的一半。

截止11月底，蔚来、小鹏销量分别是14万台和12万台，而赛力斯汽车销量仅7.5万台，其中还包括非问界品牌蓝电、SF5，市场对新车型给予了过高的预期。

而前不久，华为将车BU业务与长安汽车等合作成立汽车零部件公司，华为将与相关的技术、人员、资产注入到合作公司，这无疑会让市场担心以后华为资源对赛力斯的倾斜力度会减弱。

在新能源车连续几年高增长后，明年的车市竞争也将变得更加激烈。2020年、2021年、2022年、今年1~11月，新能源车销量增速分别是16.47%、168.79%、88.14%和30%，增速呈阶梯式下降，而行业产能扩张仍在加速。

长期来看，新能源车行业仍是星辰大海，华为技术加持下的赛力斯产品也很有竞争力，但过高的估值需要时间来消化，高销量预期也需要时间来验证。

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